Uluun Hissesi Kısa Analiz
AHMETKOÇ
TEMEL ANALİZ
Ulusoy Un Sanayi Ve Ticaret A.Ş. (ULUUN), Borsa İstanbul’da ana pazarda “buğday unu, kepek ve diğer yem hammaddeleri üretimi, ticareti, yurtiçi ve yurtdışı satışı” faaliyeti ile iştigal etmektedir. Şirketin hisseleri 20/11/2014 tarihinden beri Borsa İstanbul’da (Bist 100 endeksinde) işlem görmektedir. Şirketin toplam 190.970.000 TL ödenmiş sermayesi olup bunun %34,02’si halka açıktır.
Ulusoy Un Sanayi Ve Ticaret A.Ş. 2020 yılında 4.344.810.000,00 TL, 2021 yılında 9.308.740.000,00 TL net satış yapmış olup ilgili yıllarda sırası ile 43.280.000,00 TL ve 139.600.000,00 TL kar elde etmiştir. Şirketin cirolarında ve karlılığında 2021 yılında 2020 yılına kıyasla ciddi artışlar meydana gelmiştir. Şirketteki kar sıçraması 2022 yılında beklenmekte olup 2022 hesap döneminin ilk iki çeyrek finansal tablolarında beklentilerin boşa çıkmadığı anlaşılmıştır. 2022 ilk iki çeyrekte Uluun’un yaklaşık 10 milyar TL ciro yaptığı ve 500 milyon TL’nin üzerinde kar elde ettiği açıklanmıştır. Bu verilere bakıldığında sadece 2022 yılının ilk iki çeyreğinde bir önceki yılın tamamının üzerinde bir ciro yapıldığı, şirketin karlılığının ise yaklaşık dört kat arttığı gözlemlenmiştir. Kar artışındaki ana neden net kar marjının 2021 yılında %1,5 iken 2022 yılının ikinci çeyreğinde % 4,27 olmasıdır. Diğer nedenler ise şirketin iyi yönetilmesi, pazarlama faaliyetlerinin geliştirilmesi, ürünlerine olan talebin artması ve sektöründe söz sahibi olma konusunda kararlı bir şekilde yol kat etmesi olarak sayılabilir.
Şirketin 2021 ve 2022 hesap dönemi ilk iki çeyrek bilanço dip notlarında yer alan hasılat (ihracat ve yurt içi satışlar) ve satışların maliyeti aşağıdaki gibidir:
Hasılat ve Satışların Maliyeti 1 Ocak-30 Haziran 20221 Nisan-30 Haziran 2022 1 Ocak-30 Haziran 20211 Nisan-30 Haziran 2021
Yurtiçi Satış Gelirleri 2.810.830.804 1.480.950.625 929.408.745 539.871.198
Yurtdışı Satış Gelirleri 6.737.216.181 3.714.692.281 3.148.460.883 2.062.749.491
Diğer Gelirler 46.345.421 17.576.088 3.023.264 1.242.022
Brüt Satışlar 9.594.392.406 5.213.218.994 4.080.892.892 2.603.862.711
Satışlardan İadeler (‐) (23.375.181) (1.809.846) (15.805.996) (14.882.559)
Satış İskontoları (‐) (48.571.060) (19.629.584) (977.668) (707.767)
Diğer İndirimler (-) (8.107.070) (8.057.601) - -
Net Satışlar 9.514.339.095 5.183.721.963 4.064.109.228 2.588.272.385
Tabloda da net bir şekilde görüleceği üzere şirketin satışlarının büyük bir kısmı ihracata dayanmaktadır. Günümüzde şirketin ihracat oranı %70’tir.
Ukrayna işgalinin devam ettiği şu günlerde özellikle tahıl ambarı olarak nitelendirilen Ukrayna’nın buğday üretim konusunda sıkıntı yaşaması ve başta Rusya olmak üzere ülkelerin un ve buğdayda ihracat kısıtlamaları, temel gıda olan buğday ve buğday ununa ulaşmayı güçleştirmektedir. Bunlarla beraber tarımsal üretimin temel girdisi olan gübre tedarikinde sıkıntı yaşanması gıda krizi beklentisini daha da tetiklemektedir. Enerji fiyatlarındaki artış ve özellikle doğalgaz tedariki sıkıntısı, maliyetinin %80’i doğalgaz olan gübre üretimini sıkıntıya sokmuştur. Dolayısıyla ileride buğday üretiminde sıkıntı yaşanması, rekoltelerde düşüş olması ve sonucunda buğday ve un kıtlığı yaşanması kaçınılmazdır. Tüm bu sebepler Uluun’un ihracatçı olarak elini kuvvetlendirmektedir.
Ayrıca şirketin Söke Değirmencilik San. Ve Tic. A.Ş.’yi bünyesine katması sektöründe gücüne güç katmıştır. Söke Un’un da ülke genelinde unlu mamuller üretimi ve satışı konusunda yatırım yaptığı haberleri dolaşmakta olup halka arz başvurusu da SPK’da onay için beklemektedir.
Şirketin mali durumunun sağlam olup olmadığının kontrol edilmesi amacıyla kullanılan rasyolardan öz sermaye karlılığı, 2021 yıl sonunda %13 iken 2022 yılı ikinci çeyrek sonunda % 67’lere çıkmıştır. Şirketin alacak tahsil süresi 36 gün, borç ödeme süresi 11 gün ve ortalama elde stok tutma süresi 24,5 gün olarak tespit edilmiştir. Bu rasyolardan şirketin tahsilat ve ödemelerinin hızlı olduğunu ve stoklarını elden çıkarmada problem yaşamadığını anlayabiliriz.
Şirketin şu anki Fiyat Kazanç Oranı (Fk) 9,23, Piyasa Değeri/Defter Değeri Oranı (Pd/Dd) ise 4,04 olarak hesaplanmıştır. Yabancı yatırımcıların en fazla önem verdiği temel analiz göstergelerinden biri olan Fd/Favök rasyosu ise 5,06 olup şuan ülkemiz standardının altında bulunmaktadır ve gayet pozitiftir.
Şirketin 2022 yıl sonunda 28 milyar TL ciro ve %5 kar marjı ile 1.4 milyar TL kar edeceğini beklemekteyim. Bu beklentiyle şirketin prosfektif Fk’sının 4,15, Pd/Dd’sinin ise 2,5 olması gerekir. Bu verilerle 2022 yıl sonu Uluun’un içsel değeri 50,00 TL ile 60,00 TL aralığında olmalıdır. Son kapanış itibariyle fiyatı 30,46 TL olan hissenin yaklaşık %80 getiri potansiyeli bulunmaktadır.
TEKNİK ANALİZ
Teknik olarak Uluun şirketinin TL bazlı günlük grafiğine bakıldığında aşağıdaki durumlar göze çarpmıştır.
Hissede SMA 5, SMA 22’yi dik bir açı ile yukarı kesmiş hacimde bu kırılımı desteklemiştir. Son günlerde düşük hacimle geri gelen fiyat SMA 5’i aşağı kırmış, fibonacci düzeltme seviyesi olan 29,34 TL desteğine yönelmiştir. Bu noktanın kırılımı söz konusu olursa SMA 22 desteği olan 25,76 noktası bir onay noktası ve alım fırsatı olarak kabul edilebilir. Şirketin günlük grafiğinde MACD indikatörü pozitif olarak devam etmekte, RSI (göreceli güç endeksi) indikatörü ise 70’li seviyelerden yukarı doğru dönmüş ve pozitif görünmektedir. Hisse fiyatının 33,84 direnci kırılımında 46,90 fiyatlarına sert bir hareket yapabileceği düşüncesindeyim. Bu hareketi temel analiz kısmında belirttiğim üzere 2022 yılı üçüncü çeyrek güçlü bilanço beklentisi ve Söke Un’un halka arz onayı ateşleyecektir.
Dolayısıyla temel açıdan sağlam ve ucuz Uluun hissesinde teknik analizde onay hareketinin gelmesi beklenmekte olup yukarı fiyatlamalarda ise 33,84 direncinin önemsenmesi gerekmektedir.
Temel ve teknik açıdan kısa bir değerlendirme yapılan Uluun hissesi ile ilgili olarak düşüncelerim yatırımcılar için orta vadeli olarak değerlendirilmelidir.
Yatırımcıların olumsuz bir durumda ana trend desteği kırılımında mutlaka stop olmaya dikkat etmeleri gerekmektedir.
Önceki yazılarımda temel ve teknik analiz ve yatırımcı psikolojisi noktalarına dikkat edilerek, dünya ve ülkemizin ekonomik, siyasi, sektörel haber akışları takip edilerek pozisyonlar alınmalı ya da korunmalıdır.
Buradaki analizlerim kısa, öz bir şekilde köşe yazısı formatında olup dileyen kişilerin takas analizi, diğer indikatörler ve diğer temel ve teknik verilere bakmaları kendilerine faydalı olacaktır. Aynı zamanda analizler temel kabuller doğrultusunda yapılan analizler olup kesinlikle doğrudan bir yatırım tavsiyesi gibi değerlendirilmemelidir.
