TAVHL HİSSESİ KISA ANALİZ

TEMEL ANALİZ,

Tav Havalimanları Holding A.Ş.  (TAVHL), yurtiçi ve yurtdışında havalimanı terminal işletmeciliği ve terminal hizmetleri faaliyeti ile iştigal etmekte olup hisseleri Borsa İstanbul’da yıldız pazarda işlem görmektedir.

Şirketin toplam 363.281.250,00 TL ödenmiş sermayesi olup bunun %46,12’sine tekabül eden 167.542.321,00 TL’si Tank Öwa Alpha Gmbh’ye, %5,06’sına tekabül eden 18.375.413,50 TL’si Tepe İnşaat Sanayi Anonim Şirketi’ne ait olup geriye kalan %48,82’sine tekabül eden 177.363.515,50TL tutarındaki ödenmiş sermayesi ise halka açıktır ve borsada işlem görmektedir.

THYAO Hissesi analizinde de bahsettiğim üzere 2019 yılında başlayıp günümüze kadar devam eden ve hava yolu sektörünü çok derinden etkileyen pandemi sürecinde aşının bulunması ile kısıtlamaların kaldırılması sonucu normalleşme sürecine girilmesi ile özellikle ulaşım, turizm ve hava yolu taşımacılığı sektörü rahat nefes almaya başlamıştır. 2019 yılında 2.350.000.000,00TL kar açıklayan şirket 2020 yılında ise pandemi etkisi ile 2.283.280.000,00TL zarar açıklamıştır. Hava yolu sektörünün toparlanma süreci ile TAVHL 2021 yılında 467.690.000,00TL kar açıklamıştır. Ayrıca şirketin 2022 1’inci çeyrek finansal sonuçlarında 335.730.000,00 TL zararı olduğu, 2022 2’inci ç. karının ise 630.470.000,00 TL olduğu gözlemlenmiştir. Şirketin 2021 /4’üncü ç. bilançosunun tetkikinde dikkat çeken nokta ise 2021 yılındaki toplam satış hasılatının 5.459.330.000,00TL iken sadece 20221’inci  çeyrekte satış hasılatının  2.332.360.000,00TL, 2022 2’inci  çeyrekte ise 4.276.340.000,00TL olduğu, dolayısıyla 2022 ilk iki çeyrek satış hasılatının neredeyse 2021 toplam satış hasılatından yaklaşık %20 kadar fazla olduğudur.

Şirketin uluslararası arenada kabul görmüş marka değerleme kurumu Brand Finance tarafından yapılan ve bu yıl 16’ncısı yayınlanan “TURKEY 100 – Türkiye’nin En Değerli Markaları” (Turkey 100/2022) araştırmasına göre 0,72 milyar dolar marka değeri ile Türkiye’nin 39’uncu en değerli markası olarak belirlenmiştir.

Şirketin mali olarak sağlam olup olmadığının kontrol edilmesi amacıyla kullanılan rasyolar dan cari oran (Dönen Varlıklar/KVYK) 0,9, asit test oranı (Dönen Varlıklar-Stoklar/KVYK) ise 0,5’tir. Şirketin kısa vadeli biraz borç yükü olsa da borcun kaynağının, Kazakistan’da hava limanı alımı ve işletilmesi gibi büyüme ve yatırımlar olması pozitif olarak karşılanmaktadır.

Hali hazırda devam eden Ukrayna -Rusya Savaşı havacılık sektöründe en çok TAVHL şirketinin işerini olumsuz etkilemiş olup buna rağmen şirketin, Temmuz/2022 de Kap’a atmış olduğu bilgilendirmede 2022 yıl sonu için  900-940 milyon Euro ciro ve 50 milyon Euro üzeri kar beklediğini açıklaması şirketten beklentileri artırmıştır. Gelecekle ilgili beklentilerime göre şirketin 2022 yıl sonu yaklaşık 1 miyar TL, 2023 yıl sonu ise yaklaşık 3 milyar TL kar açıklamasıdır.

Tüm bu temel verilerle beraber değerlendirildiğinde, 2022 yıl sonu prospektif FK’sı yaklaşık 20, Pd/dd oranı ise yaklaşık 1,04, 2023 yıl sonunda ise prospektif Fk’sı yaklaşık 6,84, pd/dd oranı ise 0,95 olarak hesaplanmıştır. Şirketin şu anki Fiyat Kazanç Oranı (FK) 38, PD/DD oranının ise 1,08 olduğu düşünüldüğünde şirketin tarafımca yapılan içsel değerlemesinde hali hazırda 56,50TL den işlem gören hissenin olması gereken fiyatının 2022 yıl sonunda yaklaşık 70-80 TL arası, 2023 yılı sonunda ise 100-150 TL aralığında olması gerektiğidir. Şirket muhtemel karlarla 2022 yılı sonunda yarı yarıya, 2023 yılı sonunda ise yaklaşık 5 kat ucuzlayacaktır ve hakettiği fiyat aralığına gelecektir.

TEKNİK ANALİZ,

Teknik olarak ise TAVHL hissesinin Usd cinsinden haftalık grafiğine bakıldığında Nisan 2015 döneminden beri gelen  düşen trendin kırıldığı, hisse fiyatının 2,80 dolar üzerinde pozitif olduğu, hissenin uzun vade dirençlerinin grafikte görüleceği üzere 5,04-6,64-9,07 dolar olduğu görülmektedir. Ayrıca 9,07 dolar çanak formasyonu gereği çanak tamamlama hedefi olarak alınacaktır.

Hissede 5 günlük basit hareketli ortalama (SMA 5), 22 günlük basit hareketli ortalamayı (SMA 22) yukarı yönlü kesmiştir.

RSI (göreceli güç endeksi) indikatörü ise 50’li seviyelerin üzerine atmış ve al sinyali üretmiştir.  Momentum indikatörü ise 0 seviyelerinden yukarı hareketlenmiş gayet pozitif durmaktadır.

Dolayısıyla temel açıdan sağlam ve ucuz olan TAVHL hissesinin temel olarak 2023 yıl sonu olması gereken fiyatı 100-150 TL olup, teknik olarak da 9 dolar çanak tamamlama hedefi bu çalışmayı destekler niteliktedir.

Özellikle son günlerde pandemide ki vaka artışlarının ve Ukrayna- Rusya savaşının şirket faaliyetleri üzerindeki etkileri takip edilmelidir.

Temel ve teknik açıdan kısa bir değerlendirme yapılan hisse ile ilgili olarak düşüncelerim yatırımcılar için uzun vadeli olarak değerlendirilmelidir.

Yatırımcıların olumsuz bir durumda ana trend desteği kırılımında mutlaka stop olmaya dikkat etmeleri gerekmektedir.

Önceki yazılarımda temel ve teknik analiz ve yatırımcı psikolojisi noktalarına dikkat edilerek, dünya ve ülkemizin ekonomik, siyasi, sektörel haber akışları takip edilerek pozisyonlar alınmalı ya da korunmalıdır.

Buradaki analizlerim kısa, öz bir şekilde köşe yazısı formatında olup dileyen kişilerin takas analizi, diğer indikatörler ve diğer temel ve teknik verilere bakmaları kendilerine faydalı olacaktır. Aynı zamanda analizler temel kabuller doğrultusunda yapılan analizler olup kesinlikle doğrudan bir yatırım tavsiyesi gibi değerlendirilmemelidir.

Yazımın hazırlanması aşamasında ayrıca emeği olan Vergi Müfettişi Erkan GÜNGÖR’e ve her daim yanımda olan değerli eşim Elif KOÇ’a ayrıca teşekkür ediyorum.